Revisi贸n de las normas t茅cnicas regulatorias europeas de divulgaci贸n de riesgos de sostenibilidad en la inversi贸n. 芦No causar da帽o significativo禄

El Reglamento (UE) 2019/2088 del Parlamento Europeo y del Consejo, de 27 de noviembre de 2019, sobre la divulgaci贸n de informaci贸n relativa a la sostenibilidad en el sector de los servicios financieros (SFDR) tiene como finalidad reducir las asimetr铆as de informaci贸n sobre riesgos de sostenibilidad; fomentar los an谩lisis de las incidencias adversas en materia de sostenibilidad, as铆 como promover las caracter铆sticas ambientales o sociales de la inversi贸n.

Este Reglamento exige que los participantes en los mercados financieros y sus asesores financieros divulguen informaci贸n a los inversores. Una informaci贸n compuesta de contenidos y mecanismos regulados, sobre los que actualmente se est谩n formulando posibles reformas. En efecto, la Comisi贸n Europea,聽 聽 ha encomendado al Comit茅 Mixto de las Autoridades Europeas de Supervisi贸n, las AES que examine y revise las Normas t茅cnicas (NTR) del聽Reglamento Delegado (UE) 2022/1288 de la Comisi贸n, de 6 de abril de 2022, por el que se completa el Reglamento (UE) 2019/2088 del Parlamento Europeo y del Consejo. Estas聽 聽NTR especifican los pormenores del contenido y de la presentaci贸n de la informaci贸n en relaci贸n con el principio de 芦no causar da帽os significativos禄 formulado en el SFDR

El objetivo de la revisi贸n es ampliar el marco de divulgaci贸n y abordar algunas cuestiones t茅cnicas novedosas como la relaci贸n de los聽 indicadores de sostenibilidad con los principales impactos adversos, los documentos precontractuales y peri贸dicos,聽 la divulgaci贸n de productos en sitios web para productos financieros, o la reducci贸n de emisiones de gases de efecto invernadero (GEI).

  • La Comisi贸n suger铆a adoptar como principio rector de las modificaciones de las NTR la reducci贸n del riesgo de 芦falsa certidumbre禄 y de un posible 芦lavado o blanqueo禄, exigiendo pruebas bien fundamentadas de que las inversiones se ajustan a las medidas de salvaguardia. Y es que una correcta normalizaci贸n tiene importantes ventajas para los inversores a la hora de evaluar o comparar productos y supervisar su progreso.
  • Por su parte, las AES han aprovechado el mandato de la Comisi贸n聽 para reflexionar sobre los formularios y plantillas para divulgar la sostenibilidad de productos financieros, que han sido criticadas聽 por su excesiva extensi贸n y por la complejidad de la informaci贸n presentada. Un aspecto central del planteamiento de las AES es la necesidad de simplificar el lenguaje de las plantillas para que resulten m谩s comprensibles para los peque帽os inversores. Por esta raz贸n, las AES han desarrollado un 芦tablero禄 espec铆fico de informaci贸n clave para complementar la informaci贸n m谩s detallada de la informaci贸n precontractual y peri贸dica.
  • Las AES desean consultar a las partes interesadas sobre posibles cambios en el lenguaje, la presentaci贸n y la estructura:聽Documento de consulta de las AES;聽 En esta consulta se sugiere la posibilidad de incorporar a las NTR algunas de las recomendaciones de la Plataforma de Finanzas sostenibles聽

芦Enhanced Disclosures by Certain Investment Advisers, Investment Companies and fund managers about Environmental, Social, and Governance Investment Practices禄

芦Enhanced Disclosures by Certain Investment Advisers and Investment Companies about
Environmental, Social, and Governance Investment Practices禄

El 25 de mayo de 2022, la Securities Exchange Commission de Estados Unidos (SEC) propuso enmiendas a las normas y formularios de informaci贸n sobre factores ambientales, sociales y de gobernanza (ASG)/ESG que ciertas empresas de inversi贸n supervisadas deben facilitarle. (17 CFR Part 200, 230, 232, 239, 249, 274, and 279 [Release No. IA-6034; IC-34594; File No. S7-17-22] RIN: 3235-AM96)

El objetivo de la propuesta es promover una informaci贸n coherente, comparable y fiable para los inversores en relaci贸n con la incorporaci贸n de factores ambientales, sociales y de gobernanza por parte de los fondos y asesores. Las modificaciones propuestas pretenden categorizar ciertos tipos de inversiones ASG de forma general y exigir a las empresas de inversi贸n, gestores e intermediarios que proporcionen informaci贸n m谩s espec铆fica en los folletos de los fondos, los informes anuales y los folletos de los asesores en funci贸n de las estrategias ASG concretas que utilicen.

Catedral de Le贸n by M.A. D铆az

La propuesta por la SEC se justifica en el objetivo de configurar un 芦marco normativo coherente, comparable y 煤til para la toma de decisiones en relaci贸n con los servicios de asesoramiento y las sociedades de inversi贸n en materia de ASG, as铆 como de informar y proteger a los inversores, facilitando al mismo tiempo una mayor innovaci贸n en este 谩mbito en evoluci贸n del sector de la gesti贸n de activos.禄

Las modificaciones propuestas exigen que los fondos que tienen en cuenta los factores ESG en su proceso de inversi贸n revelen informaci贸n adicional sobre sus estrategias, en funci贸n del peso que se otorgue a tales factores en las estrategias del fondo.聽 La propuesta exigir铆a la divulgaci贸n de las estrategias ASG en los folletos de los fondos, los informes anuales y los folletos de los intermediarios. Tambi茅n exigir铆a, en algunos casos, la divulgaci贸n de informaci贸n sobre ASG en forma de tabla. Por 煤ltimo, exigir铆a que determinados fondos centrados en el medio ambiente divulguen las emisiones de gases de efecto invernadero (GEI) asociadas a sus inversiones de cartera

A los efectos de la transparencia, la propuesta caracteriza los fondos ASG en tres tipos diferentes. Atribuye a cada uno distintas exigencias de transparencia que deber谩n reflejarse en los informes anuales que se presenten ante la SEC, as铆 como en sus folletos

  • Integration Funds o聽 芦fondos de integraci贸n禄, que integran los factores ASG junto con los factores no ASG en las decisiones de inversi贸n. 脡stos deber谩n describir c贸mo se incorporan los factores ASG en su proceso de inversi贸n
  • ESG-Focused Funds o 芦fondos centrados en los ASG禄, para los que los factores ASG representan un factor principal en el proceso de inversi贸n. Aqu铆, se exigir谩 informaci贸n detallada que incluya un cuadro general estandarizado de la estrategia ASG
  • Impact Funds, 芦fondos de impacto禄, que son un subconjunto de los fondos centrados en los ASG que buscan lograr un impacto ASG particular. En este caso deben ser transparentes en lo relativo a la medici贸n del progreso de sus objetivos declarados

Adem谩s de las enmiendas propuestas a los folletos de los tres tipos de fondos, los fondos de impacto tendr铆an que revelar dentro de sus informes anuales el progreso en el logro de su impacto en t茅rminos cualitativos y cuantitativos durante el per铆odo al que se refiera cada informe o presentaci贸n. Y subrayar谩n聽 cuales han sido los principales elementos que afectaron a la capacidad del fondo para lograr su impacto. Las modificaciones propuestas requerir铆an que los fondos que utilicen el voto por delegaci贸n o la participaci贸n del emisor como un medio significativo de aplicaci贸n de la estrategia ASG proporcionen informaci贸n adicional sobre dicho voto o participaci贸n aplicable en el informe anual.

Primavera by M.A. D铆az

Todos los fondos centrados en la ASG que tengan en cuenta los factores medioambientales tambi茅n tendr谩n que revelar los par谩metros que indican la huella de carbono y la intensidad media ponderada de carbono de su cartera en sus informes anuales. Aunque, los fondos que revelen expl铆citamente que no tienen en cuenta las emisiones de gases de efecto invernadero como parte de su estrategia ASG no estar铆an obligados a comunicar la informaci贸n anterior. Los fondos de integraci贸n que consideren la informaci贸n sobre los gases de efecto invernadero tendr铆an que divulgar informaci贸n adicional, sobre el tratamiento de dichas emisiones en su proceso.

El comunicado que acompa帽a a la propuesta aclara adem谩s que, al igual que con todas las divulgaciones, las pol铆ticas y procedimientos de cumplimiento de los fondos y asesores deben abordar adecuadamente la exactitud de las divulgaciones relacionadas con los ASG hechas a los clientes, los inversores y los reguladores. Adem谩s, se帽ala que los fondos y asesores deben abordar los procesos de gesti贸n de carteras para ayudar a garantizar que las carteras se gestionan de forma coherente con los objetivos de inversi贸n relacionados con los ASG divulgados por el asesor y/o el fondo.

 

Ver tambi茅n sobre los antecedentes de esta propuesta, nuestra anterior entrada aqu铆

 

Entrada redactada con el apoyo del Proyecto de Investigaci贸n 芦Retribuci贸n de los administradores de sociedades de capital y sostenibilidad a largo plazo de la empresa禄, con el n煤mero de referencia: SBPLY/21/180501/000240 concedido por la Consejer铆a de Educaci贸n, Cultura y Deportes. Junta de Comunidades de Castilla-La Mancha

 

Sanciones de la SEC en materia ESG

El 23 de mayo, la SEC anunci贸 por vez primera que una de sus resoluciones sancionadoras estaban fundamentadas en la labor de su Grupo de Trabajo ESG constituido en marzo de 2021 para identificar las lagunas materiales o las declaraciones err贸neas en la divulgaci贸n de los riesgos clim谩ticos por parte de los emisores en virtud de las normas [de la SEC] existentes禄.

Esta primera resoluci贸n sancionadora es;聽 ADMINISTRATIVE PROCEEDING File No. 3-20867, BNY MELLON INVESTMENT ADVISER, INC (respondent).

La SEC, concretamente, impuso una multa de 1,5 millones de d贸lares a BNY Mellon Investment Adviser Inc, una filial propiedad de BNY Mellon, por presuntos fallos en la divulgaci贸n de informaci贸n sobre ASG. La entidad supuestamente enga帽贸 a los clientes haci茅ndoles creer que ciertas inversiones hab铆an sido sometidas a las llamadas revisiones de calidad ESG cuando no era as铆.

Santiago de Compostela. By M.A. D铆az.

En concreto, la supuesta divulgaci贸n inexacta se realiz贸 entre julio de 2018 y septiembre de 2021 en folletos y otros materiales en los que BNY Mellon Investment Adviser representaba o daba a entender que todas las inversiones de los fondos se hab铆an sometido a una revisi贸n de calidad ESG. En realidad, la orden afirma que 芦numerosas inversiones en acciones y/o bonos corporativos… no ten铆an una puntuaci贸n de revisi贸n de calidad ESG en el momento de la inversi贸n.禄 La entidad no admiti贸 ni neg贸 las conclusiones, pero acept贸 una orden de cese y desistimiento, la censura y la sanci贸n civil de 1,5 millones de d贸lares. BNY Mellon tambi茅n 芦emprendi贸 r谩pidamente禄 acciones correctivas, como la actualizaci贸n de sus materiales de divulgaci贸n y la cooperaci贸n con la Comisi贸n.

芦Como ilustra esta acci贸n, la Comisi贸n har谩 responsables a los asesores de inversi贸n cuando no describan con precisi贸n la incorporaci贸n de factores ASG en su proceso de selecci贸n de inversiones禄, declar贸 Adam S. Aderton, codirector de la Unidad de Gesti贸n de Activos de la Divisi贸n de Ejecuci贸n de la SEC y miembro del grupo de trabajo sobre ASG. El tiempo dir谩 cu谩ntas acciones de aplicaci贸n adicionales ser谩n iniciadas por el grupo de trabajo ESG, en particular si se aprueban las normas de divulgaci贸n del cambio clim谩tico y otras normas de divulgaci贸n relacionadas con ESG propuestas por la SEC.

 

Entrada redactada con el apoyo del Proyecto de Investigaci贸n 芦Retribuci贸n de los administradores de sociedades de capital y sostenibilidad a largo plazo de la empresa禄, con el n煤mero de referencia: SBPLY/21/180501/000240 concedido por la Consejer铆a de Educaci贸n, Cultura y Deportes. Junta de Comunidades de Castilla-La Mancha

芦Pacto Clim谩tico de Glasgow禄 y m谩s all谩.

26陋 Conferencia anual (COP) de la Convenci贸n Marco de las Naciones Unidas sobre el Cambio Clim谩tico (CMNUCC)

 

Entre el 31 de octubre y el 12 de noviembre de 2021, Glasgow acogi贸 la 26陋 Conferencia anual de las Partes (COP26) de la Convenci贸n Marco de las Naciones Unidas sobre el Cambio Clim谩tico (CMNUCC). Adem谩s estuvieron presentes variadas ONG y pa铆ses ajenos al marco formal de la ONU Los debates de esta Conferencia聽culminaron con la firma del 芦Pacto Clim谩tico de Glasgow禄, un conjunto de declaraciones, compromisos y decisiones de los pa铆ses que son parte de la CMNUCC y del Acuerdo de Par铆s de 2015 sobre el cambio clim谩tico.

Riotinto
Riotinto

En el marco del Pacto Clim谩tico de Glasgow, los pa铆ses acordaron centrarse en el objetivo de limitar el calentamiento global a 芦muy por debajo de 2掳C禄 (aminoraci贸n en relaci贸n con el nivel de 2010) 聽reconociendo que para alcanzarlo se requiere una reducci贸n r谩pida, profunda y sostenida de las emisiones globales, incluida la reducci贸n de las聽 de CO2 en un 45% para 2030 . A pesar de que el Reino Unido declar贸 antes de la COP26 que quer铆a 芦mantener vivo el objetivo de 1,5掳C禄, la referencia a 禄 se mantuvo en la versi贸n final del Pacto Clim谩tico de Glasgow, en un ejemplo del compromiso necesario para lograr un consenso entre todas las partes.

Eliminaci贸n progresiva del carb贸n En el documento final se pide a los pa铆ses que 芦aceleren los esfuerzos para reducir progresivamente la energ铆a de carb贸n no purificada (refiri茅ndose a la energ铆a de carb贸n que funciona sin tecnolog铆a de captura y almacenamiento de carbono). El Pacto Clim谩tico de Glasgow es la primera decisi贸n de la COP que menciona espec铆ficamente un combustible f贸sil por su nombre.

Da帽os. Red de Santiago.聽Un conjunto de pa铆ses en desarrollo, que ya han empezado a sufrir los impactos negativos del cambio clim谩tico, anunciaron que van a iniciar un 芦di谩logo禄 en relaci贸n con la financiaci贸n de la Red de Santiago creada bajo los auspicios de NU en la COP 2019 para abordar los da帽os causados por el cambio clim谩tico. La Red de Santiago contribuir谩 a proporcionar 芦apoyo t茅cnico禄 para聽 聽afrontar las consecuencias del cambio clim谩tico pero, por el momento no se acord贸 un fondo independiente para compensar a los pa铆ses en desarrollo afectados por los efectos del cambio clim谩tico.

Preparando Navidad

Financiaci贸n de la transici贸n.聽En la Conferencia de Glasgow se帽al贸 que los pa铆ses desarrollados hab铆an incumplido su objetivo, fijado para 2020, de aportar 100.000 millones de d贸lares al a帽o en financiaci贸n clim谩tica para ayudar a los pa铆ses en desarrollo. Se volvi贸 a asumir ese compromiso para los pr贸ximos cinco a帽os.聽Tambi茅n se pidi贸 a los pa铆ses desarrollados que 芦al menos dupliquen禄 su apoyo a las acciones de adaptaci贸n al cambio clim谩tico聽 para 2025 en relaci贸n con los niveles de 2019.

Art铆culo 6 del Acuerdo de Paris. La COP26 permiti贸聽 llegar a un acuerdo sobre las reglas de los mercados internacionales de carbono en virtud del art铆culo 6 del Acuerdo de Par铆s. Los aspectos clave de este art铆culo y el acuerdo correspondiente son:

  • La confirmaci贸n de que es necesario realizar los ajustes correspondientes en las contribuciones nacionales determinadas de los pa铆ses cuando las Reducciones de Emisiones emitidas en virtud del art铆culo 6.4 del Acuerdo de Par铆s (A6.4ER) se venden a otro pa铆s. Esta norma evita la doble contabilizaci贸n de las reducciones de las emisiones de gases de efecto invernadero.
  • Las Reducciones Certificadas de Emisiones emitidas en 2013-2020 por el Mecanismo de Desarrollo Limpio del Protocolo de Kioto pueden utilizarse para cumplir las primeras Contribuciones Nacionales (NDC) de cada pa铆s.
  • La cuota de ingresos para las transacciones de A6.4ER se ha fijado en un 5%
  • El 2% de todos los A6.4ER emitidos se retirar谩n autom谩ticamente para crear reducciones netas de las emisiones de gases de efecto invernadero

 

ARES. Trabajos preliminares hacia una Propuesta de Directiva Europea para un Gobierno Corporativo Sostenible

Conoc铆amos a trav茅s de la reciente Winter Newsletter de Corporance, la importancia que los asesores de voto de inversores est谩n reconociendo al impacto de las distintas perspectivas de Desarrollo Sostenible sobre la adopci贸n corporativa de decisiones, as铆 como聽 los trabajos preliminares para la posible adopci贸n de una Propuesta de Directiva sobre Gobierno Corporativo Responsable por parte de la Comisi贸n Europea.

La sostenibilidad se presentar铆a ahora, no tanto como un esfuerzo exclusivamente social o ambiental, ni siquiera como un tema vinculado 煤nicamente al reporting de informaci贸n no financiera . Por el contrario, la visi贸n largoplacista聽 e incluso 芦institucional禄 en el sentido econ贸mico y jur铆dico m谩s cl谩sico constituir铆a un pilar muy importante en la reforma que se anuncia en ciernes.聽 En efecto, conforme al n estudio encargado por la Comisi贸n Europea 芦Study on directors鈥 duties and sustainable corporate governance芦, la presi贸n hacia el rendimiento financiero cortoplacista que reciben los directivos de muchas entidades, especialmente las sociedades cotizadas en mercados oficiales de valores, podr铆a poner en peligro una visi贸n m谩s a largo plazo que permita el mantenimiento y el crecimiento de las actividades corporativas a largo plazo. Este trabajo muestra , a nivel de tendencia en toda la UE y tambi茅n con datos detallados, crecientes pagos de dividendos y recompra de acciones; que ha ido acompa帽ada de un fuerte descenso en la proporci贸n entre inversi贸n empresarial (gastos de capital, gastos en I+D) e ingresos netos. En paralelo se ha identificado, tambi茅n como resultado de las presiones cortoplacistas,聽 que frente a las alzas en las retribuciones a ejecutivos, los trabajadores no ejecutivos, cuyos salarios no se vinculan ni a la percepci贸n de capital, ni a recibir sumas vinculadas al precio de los valores corporativos, se ha estabilizado o incluso disminuido.

La presi贸n cortoplacista reduce la capacidad de las empresas para integrar las consideraciones de sostenibilidad en las estrategias y decisiones empresariales.聽 As铆, se generan obst谩culos para la integraci贸n de los aspectos medioamientales y sociales en las operaciones corporativas y en sus cadenas de suministro. Pero adem谩s, no se aprobechan plenamente las posibilidades de inversi贸n que se apoyan en la sostenibilidad. Y, subyace en el fondo una cuesti莽on normativa plenamente relacionada con el Derecho Mercantil y con los derechos de los administradores en la formulaci贸n que estos reciben en los distintos ordenamientos nacionales, con alguna excepci贸n. Y por ello, la futura Propuesta ARES tendr谩 como objetivo mejorar el marco regulatorio del derecho de sociedades y el gobierno corporativo. Se pretende que proporcione mejores incentivos para que las empresas se centren en la creaci贸n de valor sostenible a m谩s largo plazo, ampar谩ndose en el objetivo de alinear mejor los intereses de la empresa, de sus accionistas, grupos de inter茅s y de la sociedad.

M谩s sobre esta materia:

Inversiones sostenibles y derecho de la UE (3)

El RT reconoce ciertas actividades como sostenibles, siempre que se cumplan en cada una, los criterios que se ir谩n definiendo reglamentariamente (legislaci贸n delegada)

 

El Reglamento (UE) 2020/852 del Parlamento Europeo y del Consejo de 18 de junio de 2020 relativo al establecimiento de un marco para facilitar las inversiones sostenibles y por el que se modifica el Reglamento (UE) 2019/2088, RT, reconoce seis tipos diferentes de actividades econ贸micas que se califican como actividades ambientalmente sostenibles. Los criterios relativos a cada una ser谩n concretados en normativa delegada.

 

  1. Actividades de mitigaci贸n del cambio clim谩tico. Se trata de aquellas que contribuyen a la estabilizaci贸n de los gases de efecto invernadero en consonancia con los objetivos del Acuerdo de Par铆s 聽, a trav茅s de determinados medios, como por ejemplo la generaci贸n de energ铆a renovable. El RT tambi茅n da cabida a las actividades para las que no existe una alternativa tecnol贸gica y econ贸micamente viable de bajo carbono pero que, no obstante, apoyan la transici贸n a una econom铆a clim谩ticamente neutra de manera coherente como v铆a para lograr el objetivo del Acuerdo de Par铆s de limitar el aumento de la temperatura mundial a 1. 5 grados cent铆grados por encima de los niveles preindustriales (por ejemplo, mediante la eliminaci贸n gradual de las emisiones de gases de efecto invernadero), siempre que se cumplan determinados criterios
  2. Actividades de adaptaci贸n al cambio clim谩tico que incluyen trabajos de adaptaci贸n para reducir sustancialmente el impacto adverso (o el riesgo del mismo) del clima actual y futuro previsto sobre otras personas, la naturaleza o los bienes; o sobre la propia actividad econ贸mica. En todo caso, estas actividades no deben 聽aumentar el riesgo de un impacto adverso en otras personas, otros aspectos de la naturaleza ni en los 聽bienes.
  3. Utilizaci贸n sostenible y protecci贸n de los recursos h铆dricos y marinos. En este grupo se clasificar铆an las actividades que contribuyen sustancialmente al buen estado de las masas de agua o los recursos marinos, o a prevenir su deterioro, por determinados medios prescritos, incluida, por ejemplo, la gesti贸n de las aguas residuales.
  4. Transici贸n a una econom铆a circular, en relaci贸n con actividades econ贸micas que contribuyan sustancialmente a la prevenci贸n, la reutilizaci贸n y el reciclado de desechos, por determinados medios prescritos, entre ellos, por ejemplo, mejorando las posibilidades de reciclado de determinados productos;
  5. Prevenci贸n y control de la contaminaci贸n, en cuanto que se trate de alguna actividad que contribuya sustancialmente a la prevenci贸n y al control de la contaminaci贸n por determinados medios prescritos, entre ellos, por ejemplo, previniendo o (cuando ello no es factible) reduciendo las emisiones contaminantes a la atm贸sfera, el agua o la tierra (distintas de los gases de efecto invernadero).
  6. Protecci贸n y restauraci贸n de la biodiversidad y los ecosistemas en el sentido de actividades que contribuyan sustancialmente a la protecci贸n, conservaci贸n o restauraci贸n de la biodiversidad y al logro del buen estado de los ecosistemas, o a la protecci贸n de los ecosistemas en buen estado, por determinados medios prescritos, entre ellos, por ejemplo, la utilizaci贸n y ordenaci贸n sostenible del terreno.

Adem谩s, el RT reconoce otras actividades econ贸micas que posibiliten directamente cualquiera de los seis objetivos anteriores (por ejemplo, la construcci贸n de turbinas e贸licas) que tambi茅n se considerar谩n actividades ambientalmente sostenibles, siempre no conduzcan a un 芦bloqueo禄 de activos intensivos en carbono o de otro tipo que menoscabe los objetivos ambientales a largo plazo; y siempre que tengan un impacto ambiental positivo sustancial sobre la base de consideraciones relativas al ciclo de vida de los productos. Ahora bien, para ser considerada 芦ambientalmente sostenible禄, adem谩s de contribuir sustancialmente a uno de los seis objetivos descritos anteriormente, 聽en el marco del RT, la actividad debe cumplir tambi茅n con cada uno de los siguientes criterios (acumulados):

  • ning煤n da帽o significativo: la actividad no debe perjudicar significativamente ninguno del resto de los objetivos;
  • cumplir los criterios de selecci贸n t茅cnica para cada uno de los seis objetivos que especificar谩 la Comisi贸n sobre la base de las aportaciones t茅cnicas. Los criterios de selecci贸n detallados se actualizar谩n peri贸dicamente en reconocimiento de la naturaleza r谩pidamente cambiante tanto de la ciencia como de la tecnolog铆a, y establecer谩n en detalle concreto las condiciones que deben cumplirse para que una actividad constituya una contribuci贸n sustancial a uno de los seis objetivos o para que la actividad concreta no cause un da帽o significativo;
  • salvaguardias sociales y de gobernanza m铆nimas: la actividad debe llevarse a cabo de conformidad con una serie de salvaguardias sociales y de gobernanza m铆nimas a las que se hace referencia en el RT.
Atenci贸n especial a determinadas actividades, cl谩usula de revisi贸n y desarrollo de los criterios de sostenibilidad (Plataforma de financiaci贸n sostenible)
  • La energ铆a nuclear y el gas natural no se excluyen ni se incluyen expl铆citamente en la lista de actividades econ贸micas sostenibles desde el punto de vista del medio ambiente.
  • El RT permite que los actos delegados 聽determinen la funci贸n de la energ铆a nuclear y/o el gas natural, si procede, dentro de la taxonom铆a. Por otra parte,聽 el RT incluye una cl谩usula de revisi贸n por la que la Comisi贸n puede ampliar el Reglamento para que abarque otras actividades que causen un da帽o significativo a los objetivos ambientales.
  • Los criterios de selecci贸n t茅cnica y otros elementos de los actos delegados ser谩n realizados por la Comisi贸n sobre la base de la aportaci贸n de un nuevo 贸rgano que se crear谩 en el marco del RT: la Plataforma de financiaci贸n sostenible , compuesta por expertos del sector p煤blico de la Agencia Europea del Medio Ambiente, las Autoridades Europeas de Supervisi贸n y el Banco Europeo de Inversiones y la Agencia de los Derechos Fundamentales de la Uni贸n Europea, junto con expertos del sector privado.
Vigencia, plazos y futuro desarrollo de criterios de sostenibiidad no ambiental

El RT entr贸 en vigor 20 d铆as despu茅s de su publicaci贸n en el DOUE. Sin embargo, en la pr谩ctica sus requisitos del RT s贸lo se aplicar谩n tras la adopci贸n de los actos delegados que establezcan los criterios t茅cnicos de selecci贸n para cada objetivo ambiental. 脡stos se desarrollar谩n en dos fases:

  • El acto delegado sobre los dos primeros objetivos relacionados con el clima聽 deber谩 ser adoptado por la Comisi贸n antes del 31 de diciembre de 2020 y, por lo tanto, se aplicar谩 a partir del 31 de diciembre de 2021.
  • Los actos delegados sobre los cuatro objetivos ambientales restantes deber铆a ser adoptada por la Comisi贸n antes del 31 de diciembre de 2021 y, por lo tanto, se aplicar谩 a partir del 31 de diciembre de 2022.

Por lo que respecta a otros requisitos de sostenibilidad, m谩s all谩 del medioambiental, en diciembre de 2021 聽la Comisi贸n publicar谩 un informe en el que se describan las posibilidades de seguir desarrollando los criterios o taxonom铆a actuales y de ampliar su alcance m谩s all谩 de las actividades econ贸micas ambientalmente sostenibles, a fin de abarcar otros objetivos de sostenibilidad, incluidos los objetivos sociales.

 

 

Inversiones sostenibles y derecho de la UE (II)

El RT establece un marco general de para la clasificaci贸n de actividades econ贸micas sostenibles, desde la perspectiva ambiental, en la Uni贸n Europea.

El Reglamento (UE) 2020/852 del Parlamento Europeo y del Consejo de 18 de junio de 2020 relativo al establecimiento de un marco para facilitar las inversiones sostenibles y por el que se modifica el Reglamento (UE) 2019/2088 es tambi茅n conocido (a causa de una traducci贸n directa del ingl茅s) como 鈥淩eglamento sobre taxonom铆a鈥 o Reglamento sobre sostenibilidad financiera (RT).

 

Sanabria

El RT no crea una etiqueta para productos financieros sostenibles, sino las bases de un marco general al que aporta los criterios que deben observarse para que un producto o actividad se considere ambientalmente sostenible. Su desarrollo y detalle se apoyar谩 en una compleja legislaci贸n delegada que 聽ir谩 viendo la luz en los pr贸ximos a帽os. El RT es compatible, en principio, con los mecanismos de etiquetado ambiental pre-existentes en los distintos Estados miembros de la Uni贸n Europea, y no proh铆be que se desarrollen otros nuevos. Sin embargo, con la aprobaci贸n del RT se genera un entorno de coherencia, en el sentido de que los mecanismos de etiquetado ambiental que permiten identificar o designar actividades econ贸micas sostenibles en la UE, deber谩n ser conformes con los criterios del RT.

Antecedentes y complementariedad con otras legislaci贸n, especialmente en lo referente a la transparencia
Lincoln, Ox

En marzo de 2018, la Comisi贸n Europea public贸 su Plan de Acci贸n sobre la financiaci贸n del crecimiento sostenible , entre cuyos objetivos estaba el de reorientar los flujos de inversi贸n hacia actividades sostenibles e inclusivas. Entre las primeras medidas que el Plan exig铆a se encontraba el establecimiento de un sistema de clasificaci贸n unificada de las actividades que contribuyen a la sostenibilidad ambiental, para evitar la fragmentaci贸n nacional de clasificaciones, el 聽芦lavado verde禄 y 聽para facilitar la inversi贸n en actividades econ贸micas ambientalmente sostenibles.

Junto al RT, el Plan de Acci贸n ha promovido varias otras iniciativas, como el Reglamento sobre la Divulgaci贸n de informaci贸n relativa a las inversiones sostenibles y los riesgos para la sostenibilidad (Reglamento (UE) 2019/2088 del Parlamento Europeo y del Consejo de 27 de noviembre de 2019 sobre la divulgaci贸n de informaci贸n relativa a la sostenibilidad en el sector de los servicios financieros),y una modificaci贸n del Reglamento sobre los 铆ndices de referencia relativos a las emisiones de bajo carbono y los efectos positivos del carbono (el 禄 Reglamento (UE) 2019/2089 del Parlamento Europeo y del Consejo de 27 de noviembre de 2019 por el que se modifica el Reglamento (UE) 2016/1011 en lo relativo a los 铆ndices de referencia de transici贸n clim谩tica de la UE, los 铆ndices de referencia de la UE armonizados con el Acuerdo de Par铆s y la divulgaci贸n de informaci贸n relativa a la sostenibilidad de los 铆ndices de referencia禄).

脕mbito

El RT, junto con el Reglamento (UE) 2019/2088 sobre divulgaci贸n, exige a las empresas que divulguen el grado de sostenibilidad ambiental de sus productos de inversi贸n, como los fondos de pensiones u otros veh铆culos que se comercializan como ecol贸gicos. Pero tambi茅n exige a las entidades que incluyan cl谩usulas indicativas de los productos que no cumplen聽 los criterios de sostenibilidad.

El RT se aplica a los 芦participantes en el mercado financiero禄 que ofrecen 芦productos financieros禄. Estos participantes en el mercado financiero 聽son los definidos como tales en el Reglamento de Divulgaci贸n , 聽por lo que el concepto incluye a la mayor铆a de los proveedores de seguros, pensiones y gesti贸n de carteras. En virtud del RT, en sus informes y divulgaciones peri贸dicas deber谩n proporcionar informaci贸n sobre c贸mo y en qu茅 medida las inversiones en que se basan sus productos financieros apoyan, y no perjudican, las actividades econ贸micas que cumplen los criterios de sostenibilidad ambiental del RT.

  • En cuanto a las empresas financieras y no financieras incluidas en el 谩mbito de aplicaci贸n de la Directiva sobre la presentaci贸n de informes no financieros Directiva 2014/95/UE sobre divulgaci贸n de informaci贸n no financiera e informaci贸n sobre diversidad tendr谩n que revelar informaci贸n sobre c贸mo y en qu茅 medida las actividades de la empresa est谩n asociadas a actividades econ贸micas ambientalmente sostenibles.
  • Por lo que respecta a los Estados miembros y la propia UE, en relaci贸n con el etiquetado ecol贸gico u otras medidas legislativas existentes o potencialmente nuevas, deber谩n aplicar los criterios especificados en el Reglamento sobre la taxonom铆a para determinar las actividades econ贸micas ambientalmente sostenibles a los efectos de cualquier medida legislativa o de otro tipo que establezca los requisitos de los emisores u otros participantes en los mercados financieros con respecto a los bonos de las empresas u otros productos financieros para etiquetar esos productos como 芦ambientalmente sostenibles禄.

Seg煤n se define en el Reglamento de Divulgaci贸n , los 芦productos financieros禄 incluyen esencialmente a) carteras gestionadas de conformidad con mandatos otorgados por los clientes de manera discrecional, cliente por cliente, cuando dichas carteras incluyen uno o m谩s instrumentos financieros b) fondos de inversi贸n alternativo (FIA); c) IBIP (producto de inversi贸n basado en un seguro que cumple determinados criterios); d) producto de pensiones; e) un plan de pensiones; f) OICVM;聽 g) 芦producto personal de pensiones paneuropeo禄 o 芦PEPP禄.聽En el caso de los productos financieros que no invierten en actividades respetuosas con el medio ambiente, el participante en el mercado financiero deber谩 incluir un descargo en el que se indique que las inversiones pertinentes 芦… no tienen en cuenta los criterios de la UE para las inversiones ambientalmente sostenibles禄.

Inversiones sostenibles y el derecho de la UE (I).

Del Pacto verde al Nuevo Reglamento en materia de inversiones sostenibles

La Uni贸n Europea se ha propuesto convertirse en el primer bloque clim谩ticamente neutro en 2050. A tales efectos se han ido configurando mecanismos de gobernanza y de financiaci贸n para las grandes trasformaciones venideras que afectar谩n al sector p煤blico y al sector privado .

En su Comunicaci贸n de 8 de marzo de 2018, la Comisi贸n public贸 su 芦Plan de Acci贸n: Financiar el crecimiento sostenible禄, con el que inicia una estrategia ambiciosa e integral respecto de las finanzas sostenibles. Entre los objetivos fijados en dicho plan de acci贸n es reorientar los flujos de capital hacia inversiones sostenibles y el聽 establecimiento de un sistema de clasificaci贸n unificado de las actividades sostenibles.

Esta iniciativa se une al聽Acuerdo de Par铆s sobre el Cambio Clim谩tico聽y聽la Agenda 2030 de las Naciones Unidas para el Desarrollo Sostenible; el Marco de la UE en materia de clima y de energ铆a para 2030, el Plan de acci贸n de la econom铆a circular聽y la聽Aplicaci贸n por la UE de la Agenda 2030 para el Desarrollo Sostenible. Y, el Plan de acci贸n forma parte de los trabajos para una Uni贸n de Mercados de Capitales (UMC)聽 y pone en com煤n las finanzas con las necesidades espec铆ficas de sostenibilidad ambiental,econ贸mica y socia del la econom铆a europea.

El Plan de acci贸n se apoy贸 en el informe de final de enero de 2018 realizado por el Grupo de expertos de alto nivel sobre finanzas sostenibles, creado en 2016 . Y sus principales elementos incluyen: Establecer un sistema de clasificaci贸n unificado para las finanzas sostenibles que defina lo que es sostenible y se帽ale los 谩mbitos聽 de mayor repercusi贸n; crear etiquetas de la UE para productos financieros verdes para su mejor聽 聽identificaci贸n; reforzar los requisitos en materia de divulgaci贸n de informaci贸n y sostenibilidad en el proceso de inversi贸n de los gestores activos y los inversores institucionales; establecer la obligaci贸n por parte de las empresas de seguros e inversi贸n del asesoramiento a sus clientes en materia de sostenibilidad; integrar la sostenibilidad en los requisitos prudenciales de bancos y compa帽铆as de seguros, con el objetivo de examinar la viabilidad de recalibrar los requisitos de capital aplicables para las inversiones sostenibles, desde el punto de vista del riesgo y velando al mismo tiempo por la estabilidad financiera de la entidad; fomentar una mayor transparencia en la informaci贸n financiera y no financiera anual (en paralelo se realiz贸 una consulta p煤blica para la revisi贸n de Directrices sobre la presentaci贸n de informes no financieros, para ajustarse a las recomendaciones del Grupo de Trabajo del Consejo de Estabilidad Financiera sobre Divulgaci贸n de Informaci贸n Financiera relacionada con el clima).

El Plan de Acci贸n se completa con el Plan de Inversiones del Pacto Verde Europeo, en聽su triple perspectiva

  1. Aspectos sobre financiaci贸n: Se trata de movilizar grandes inversiones y gasto p煤blico en la acci贸n por el clima y en favor del medio ambiente con cargo al presupuesto de la UE y al Banco Europeo de Inversiones 聽y para aglutinar financiaci贸n privada, en lo que desempe帽ar谩 un papel clave el Banco Europeo de Inversiones.
  2. Incentivos para reorientar las inversiones p煤blicas y privadas.
  3. Apoyo pr谩ctico de聽 la Comisi贸n a las autoridades p煤blicas y a los promotores de proyectos con vistas a la planificaci贸n, dise帽o y ejecuci贸n de proyectos sostenibles.

Tambi茅n en el Mecanismo para una Transici贸n Justa que proporcionar谩 apoyo espec铆fico para contribuir a la movilizaci贸n de inversiones durante el per铆odo 2021-2027 en las regiones m谩s afectadas, a fin de mitigar el impacto socioecon贸mico de la transici贸n. Contribuir谩聽 a dar soluciones para los trabajadores y 聽las comunidades que dependen de la cadena de valor de los combustibles f贸siles. Sus fuentes principales de financiaci贸n son:

 

  1. El Fondo de Transici贸n Justa, que recibir谩 7聽500 millones de euros de nuevos fondos de la UE, adem谩s de la propuesta de la Comisi贸n para el pr贸ximo presupuesto a largo plazo de la UE. Los Estados miembros , consultando con la Comisi贸n, determinar谩n los territorios elegibles a trav茅s de planes territoriales de transici贸n espec铆ficos. Tambi茅n tendr谩n que comprometerse a aportar un euro por cada euro del Fondo de Transici贸n Justa con cargo al Fondo Europeo de Desarrollo Regional y del Fondo Social Europeo Plus, adem谩s de proporcionar recursos nacionales adicionales. En conjunto, esto proporcionar谩 entre 30聽000 y 50聽000 millones de euros de financiaci贸n, lo que a su vez movilizar谩 incluso m谩s inversiones. El Fondo conceder谩 principalmente subvenciones a las regiones, para capacitar a los trabajadores, apoyar las inversiones en energ铆as limpias, entre otros
  2. El R茅gimen de transici贸n espec铆fico con cargo a InvestEU, para atraer inversiones privadas, por ejemplo, en energ铆a sostenible y transporte, que beneficien a estas regiones y ayuden a sus econom铆as a encontrar nuevas fuentes de crecimiento.
  3. El mecanismo de pr茅stamos al sector p煤blico del Banco Europeo de Inversiones respaldado por el presupuesto de la UE, para conceder pr茅stamos al sector p煤blico, por ejemplo, para inversiones en las redes de calefacci贸n urbana y la renovaci贸n de edificios.

M谩s