Declaración pública de ESMA sobre determinadas acciones concertadas de accionistas, en respuesta a la petición de la Comisión Europea. Incorpora la información recogida por los miembros de la Red de OPAs ( takeover bids network «TBN»)
Como continuación de trabajos anteriores (y declaraciones previas), la Autoridad Europea de Mercados y Valores aborda de nuevo el espinoso asunto de los lindes entre la las acciones concertadas, particularmente por parte de inversores en una entidad cotizada que puedan dar lugar a la obligación de lanzar una OPA, y la necesaria colaboración de un accionariado activo para el fomento del buen gobierno corporativo
Paseo bruseliense
Un previo informe de la Comisión Europea (COM 2012, 347 final) sobre la aplicación de la Directiva 2004/25/CE relativa a las ofertas públicas de adquisición, la Comisión sugirió que se hacía necesaria una aclaración del concepto de «actuación concertada» a nivel de la UE para dotar de seguridad a los inversores. Además, en su Plan de acción de sociedades y gobierno corporativo, accionistas y sostenibilidad (COM, 2012, 740-2) la Comisión también insistió en la necesidad de clarificar el concepto de actuación concertada para dotar de seguridad jurídica a los inversores y facilitar su participación efectiva en la sociedad así como que cumplan su función de control sobre los administradores, pero sin por ello limitar la capacidad del supervisor nacional
Vista de San Sebastián, llega la bruma
En esta declaración se sugiere una lista blanca de actividades – a modo de referencia-. Pueden ser desarrolladas por los accionistas sin que, por si misma, de lugar a la consideración como acciones concertadas. Ello no obsta para que el supervisor deba seguir analizándolas caso por caso. Se establece que los accionistas pueden consultar de modo previo a la actuación, con los supervisores nacionales relacionados en el anexo 1. Se indica además que los procedimientos de notificación se regulan en el plano nacional y que ESMA revisará, actualizándola, esta declaración para adecuarla a la evolución en las prácticas.
ESMA también aborda aspectos relacionados con la Directiva de OPAS, 2005/24/CE explicando superficialmente los niveles nacionales para exigirla, así como las dificultades que pueden entrañar las actuaciones previas a alcanzarse esos límites. Enumera una serie de actuaciones que, por sí mismas, no suponen concierto, deteniéndose especialmente en las que puedan conllevar el nombramiento de consejeros en atención a las circunstancias en las que se produzca y los efectos que conlleven.
Más:
- Acting in Concert in EU Company Law: How Safe Harbours Can Reduce Interference with the Exercise of Shareholder Rights, European Company and Financial Law Review Vol. 11, No. 4, 2014 (ssrn),
- A Guide to Takeovers in the UK. Slaughter & May 2018,
- A Legal and Economic Assessment of European Takeover Regulation Christophe Clerc • Fabrice Demarigny Diego Valiante • Mirzha de Manuel Aramendía, CENTRE FOR EUROPEAN POLICY STUDIES/ EUROPEAN CAPITAL MARKETS INSTITUTE, atl, 2012
- Study on the application of Directive 2004/25/EC on takeover bids (the «Takeover Bids Directive» or The Directive) Blackrock
- Esta noticia fue también comentada por el Profesor Sanchez Calero en esta entrada de su blog