ESMA: Prohibici贸n temporal de venta a minoristas de ciertos CFD y ciertas Opciones binarias

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La Autoridad Europea de Valores y Mercados (AEVM/ESMA) acaba de aprobar sendas medidas tuitivas de clientes minoristas en su contrataci贸n de determinados productos financieros complejos: contratos por diferencias (CDF) y opciones binarias. En ambos casos, las decisiones se acompa帽an de sus respectivos documentos de an谩lisis

Las medidas consisten en聽 intervenciones temporales para controlar y limitar la comercializaci贸n de esos productos entre inversores minoristas. Tienen una duraci贸n m谩xima de 3 meses, plazo dentro del cual la ESMA/AEVM deber谩 revisar la situaci贸n y decidir si la prolonga. En ambos casos, las medidas de control se acompa帽an de prohibiciones de actuaciones para eludir el control o prohibici贸n respectivamente.

Por un lado, una Decisi贸n que afecta a los CDF o contratos por diferencias. Como es sabido son derivados financieros y contratos complejos, en virtud de los cuales una de las partes (vendedor) estipula que pagar谩 a la otra (comprador) la diferencia entre el valor actual de un activo subyacente (acciones, 铆ndices, divisas, entre otros) en el momento de la expiraci贸n del contrato.聽 Los CFD permiten obtener beneficios, sin adquirir los instrumentos subyacentes聽gracias a聽las subidas de precios de estos 鈥搊peraciones en largo-; o聽 a las bajadas de precio 鈥搊peraciones en corto-.聽 La Decisi贸n (UE) 2018/796 de la Autoridad Europea de Valores y Mercados, de 22聽de mayo de 2018 de la que aqu铆 se聽 da noticia los define en su art. 1, como 芦instrumento derivado distinto a un contrato de opciones, de futuros, swaps o acuerdos sobre tipos de inter茅s futuros cuyo prop贸sito es ofrecer al titular una exposici贸n larga o corta a las fluctuaciones en el precio, nivel o valor de un instrumento subyacente, con independencia de si se comercializa en una plataforma de negociaci贸n, y que debe o puede liquidarse en efectivo a elecci贸n de una de las partes por motivos distintos al incumplimiento u otra condici贸n de rescisi贸n del contrato.禄

  • En este sentido, la聽Decisi贸n (UE) 2018/796 de la Autoridad Europea de Valores y Mercados, de 22聽de mayo de 2018, permite restringir provisionalmente los contratos por diferencias en la Uni贸n, ampar谩ndose y concretando lo previsto en el art铆culo 40 del Reglamento (UE) n潞聽600/2014 del Parlamento Europeo y del Consejo.聽DOUE-L-2018-80955. Esta Decisi贸n entra en vigor el 01.08.2018
  • El art. 2 de esta Decisi贸n restringe la comercializaci贸n minorista de CFD a aquellos en los cuales se den una serie de circunstancias acumuladas con efectos tuitivos para los minoristas (a) que el proveedor de CFD exija al cliente minorista el pago de la protecci贸n de la garant铆a inicial; (b) que el proveedor de CFD proporcione al cliente minorista la protecci贸n de la liquidaci贸n de la garant铆a; (c) que el proveedor de CFD proporcione al cliente minorista la protecci贸n del saldo negativo; (d) que el proveedor de CFD no proporcione de manera directa o indirecta al cliente minorista un pago, un beneficio monetario o beneficio no monetario excluido en relaci贸n con la comercializaci贸n, distribuci贸n o venta de un CFD distintos de los beneficios que se obtengan en cualquier CFD proporcionado; y (e) que el proveedor de CFD no env铆e directa o indirectamente una comunicaci贸n a un cliente minorista o publique informaci贸n accesible por el mismo sobre la comercializaci贸n, distribuci贸n o venta de un CFD salvo que incluya una advertencia de riesgo adecuada que cumpla con lo especificado en las condiciones del Anexo II de la Decisi贸n.
  • A la luz de los anexos de la Decisi贸n, deber谩n respetarse una serie de l铆mites de apalancamiento en la apertura de una posici贸n por parte de cada cliente minorista, que var铆an seg煤n la volatilidad del subyacente:
    • 30: 1 para los principales pares de divisas;
    • 20: 1 para pares de divisas no principales, oro e 铆ndices principales (ver anexo 1);
    • 10: 1 para productos distintos del oro y de los 铆ndices de capital no principales;
    • 5: 1 para acciones individuales y otros valores de referencia;
    • 2: 1 para las criptomonedas

    Se establece adem谩s una regla de cierre de margen por cada cuenta para estandarizar el porcentaje demargen (al 50% del margen m铆nimo requerido) en el que los proveedores deben cerrar los CFD abiertos del cliente minorista;聽Tambi茅n se establece una protecci贸n de saldo negativo por cuenta, lo que supone un l铆mite total a las p茅rdidas que puedan sufrir los minoristas; una restricci贸n a los incentivos para operar en CFD y advertencias de riesgo estandarizadas dirigidas espec铆ficamente a inversores minoristas

  • Esta Decisi贸n se apoya en el Documento de an谩lisis de intervenci贸n de producto de CFD聽(1.06.2018)

 

Por otro lado, mediante una segunda Decisi贸n de la AEVM聽 las opciones binarias (OB), u opciones de todo o nada,聽 tambi茅n son objeto de medidas restrictivas. En este caso se trata de productos derivados聽 que presentan distintas configuraciones. La decisi贸n proh铆be temporalmente la comercializaci贸n a minoristas de las OB que聽define como聽derivado que cumple las siguientes condiciones: (a) debe liquidarse en efectivo o puede liquidarse en efectivo a opci贸n de una de las partes por motivos distintos al incumplimiento o a otro suceso que lleve a la resoluci贸n del contrato; (b) solo se prev茅 el pago al cierre o al vencimiento; (c) el pago est谩 limitado a: i) una cantidad fija predeterminada o cero si el subyacente del derivado cumple una o m谩s condiciones predeterminadas; y ii) una cantidad fija predeterminada o cero si el subyacente del derivado no cumple una o m谩s condiciones predeterminadas.

La suspensi贸n se efect煤a mediante la Decisi贸n (UE) 2018/795 de la Autoridad Europea de Valores y Mercados, de 22聽de mayo de 2018, para prohibir temporalmente la comercializaci贸n, distribuci贸n o venta de opciones binarias a clientes minoristas en la Uni贸n en virtud del art铆culo 40 del Reglamento (UE) n潞聽600/2014 del Parlamento Europeo y del Consejo.DOUE-L-136-2018. Entra en vigor el 02.07.2018,聽 que debe leerse en conjunci贸n con el聽Documento de an谩lisis de intervenci贸n de producto de opciones binarias (1.06.2018)

Publicado por

Elena F P茅rez Carrillo

Doctora en Derecho. Profesora de Derecho Mercantil Universidad de Le贸n