Un nuevo paradigma regulatorio
Pisa di notte
La reforma responde a la transformación digital que está experimentando el sector financiero. La aparición de nuevos intermediarios tecnológicos, los servicios basados en datos, los criptoactivos y la creciente dependencia de infraestructuras digitales obligan a replantear los modelos tradicionales de supervisión y gestión de riesgos. En este contexto, el proyecto persigue un doble objetivo. Por un lado, favorecer la innovación, la competencia y la eficiencia de los mercados financieros. Por otro, garantizar que la digitalización no comprometa la estabilidad financiera, la protección de los clientes ni la seguridad operativa de las infraestructuras esenciales.
Los cuatro grandes ejes de la reforma
1. Integración de los criptoactivos en el sistema financiero regulado
Uno de los cambios más relevantes es la adaptación del ordenamiento español al Reglamento MiCA. La norma no crea un régimen propio para los criptoactivos, ya que este viene establecido directamente por la legislación europea, pero sí organiza su aplicación en España.
La CNMV asume nuevas funciones de autorización, registro y supervisión de los proveedores de servicios de criptoactivos, así como competencias sobre la publicidad de estos productos. Además, se refuerza su integración en los sistemas de prevención del blanqueo de capitales y financiación del terrorismo.
El resultado es la incorporación definitiva de los operadores de criptoactivos al perímetro regulatorio financiero tradicional.
2. La resiliencia operativa digital como nuevo principio supervisor
La aplicación del Reglamento DORA constituye probablemente el núcleo de toda la reforma. El proyecto adapta numerosas leyes financieras para identificar a las autoridades competentes, desarrollar potestades supervisoras y establecer mecanismos sancionadores.
La principal consecuencia es que la supervisión deja de centrarse exclusivamente en factores financieros clásicos, como la solvencia o la liquidez, para incorporar con igual relevancia aspectos tecnológicos como:
- riesgos TIC;
- ciberseguridad;
- gestión de incidentes;
- dependencia de proveedores tecnológicos;
- continuidad operativa de los servicios financieros.
La resiliencia digital pasa así a convertirse en un elemento esencial de la estabilidad financiera.
3. Modernización del sistema de pagos
La reforma introduce importantes cambios en el ámbito de los pagos electrónicos.
Destaca especialmente la posibilidad de que entidades de pago y entidades de dinero electrónico accedan directamente a determinados sistemas de pago, reduciendo la dependencia tradicional de las entidades bancarias y favoreciendo una mayor competencia.
Paralelamente, se refuerzan las competencias supervisoras del Banco de España y se actualiza la normativa para adaptarla al crecimiento de las fintech, el open banking y los nuevos proveedores tecnológicos.
Dentro de este bloque también se sitúan las reformas relativas a Iberpay, considerada una infraestructura estratégica para el sistema nacional de pagos. El proyecto introduce mecanismos de autorización previa para determinadas adquisiciones significativas con el fin de preservar su estabilidad y relevancia estratégica.
4. Impulso a la innovación financiera del sandbox
La reforma actualiza la Ley 7/2020 de transformación digital del sistema financiero y evoluciona el modelo del sandbox regulatorio español. Tras varios años de funcionamiento, el legislador apuesta por convertirlo en un instrumento permanente mediante:
- convocatoria abierta de forma continuada;
- simplificación de procedimientos;
- reducción de cargas administrativas;
- mayor flexibilidad para proyectos innovadores;
- mejor integración con el ecosistema europeo.
La innovación deja así de tratarse como una excepción para convertirse en un componente ordinario de la regulación financiera.
Otras reformas relevantes
Junto a estos grandes bloques, el proyecto introduce modificaciones en numerosas normas financieras:
- Ley 10/2014 de entidades de crédito, adaptando la supervisión bancaria a los riesgos tecnológicos.
- Ley 6/2023 del Mercado de Valores, para coordinarla con MiCA, DORA y las nuevas infraestructuras de mercado.
- Normativa de entidades de pago y dinero electrónico, reforzando exigencias de resiliencia operativa y gestión de riesgos TIC.
- Ley 35/2003 de Instituciones de Inversión Colectiva, mediante medidas de simplificación regulatoria.
- Ley 5/2015 de Fomento de la Financiación Empresarial, adaptando el régimen de financiación alternativa a los nuevos desarrollos europeos.
- Real Decreto-Ley 5/2005 sobre garantías financieras, corrigiendo ajustes técnicos derivados de reformas europeas recientes.
Transparencia y acceso europeo a la información financiera
Otra novedad significativa es la adaptación al Punto de Acceso Único Europeo (ESAP). Este sistema permitirá acceder desde una plataforma europea común a la información financiera y corporativa de las empresas españolas.
La medida pretende incrementar la transparencia, reducir asimetrías informativas y facilitar el acceso transfronterizo a la información por parte de inversores, supervisores y participantes del mercado.
Una reforma de alcance estructural
Desde una perspectiva global, la reforma puede resumirse en seis grandes objetivos:
- Integrar plenamente DORA y MiCA en el sistema jurídico español.
- Modernizar la supervisión financiera y tecnológica.
- Reforzar la resiliencia operativa digital.
- Actualizar y abrir a la competencia el sistema de pagos.
- Impulsar la innovación financiera mediante el sandbox y otros mecanismos regulatorios.
- Mejorar la transparencia y simplificar el marco normativo.
En definitiva, estamos ante una reforma horizontal que afecta simultáneamente a la banca, los mercados de valores, los servicios de pago, las infraestructuras financieras y los criptoactivos. Su importancia radica en que consolida la transición desde un modelo regulatorio centrado exclusivamente en las entidades financieras hacia otro basado enla supervisión de riesgos tecnológicos, infraestructuras digitales y ecosistemas financieros interconectados, características propias de las finanzas digitales del siglo XXI.
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